公司是行业领先的精锻齿轮供应商,基本的产品为汽车差速器锥齿轮、差速器总成、汽车变速器结合齿及别的产品。差速器锥型齿产品国内市占率超30%,排名国内第一,全球第二。
2020-2022年差速器总成产品收入为0.57/1.59/2.95亿元,分别占营收比重为4.7%/11.2%/16.3%。公司积极优化产品结构,差速器产品由单件到总成,单车配套价值量翻番,加速公司业绩增长。此外,公司积极拓展新能源电动车领域和轻量化领域的新客户新产品,电动乘用车业务营收增速较快,分别占营收比重为3.6%/10.5%/20.6%。2023年公司预计新能源业务占比能达到30%,目标在2025年新能源业务占比突破50%。
公司冷温热复合成形工艺处于国内领头羊,掌握先进的齿轮模具设计开发与制造核心技术。企业具有精密锻造生产线条以上,包含冷、温、热全工艺精锻设备,成形吨位由110T到2500T,设备大多从瑞士、德国日本等进口,设备种类齐全,精度高,能轻松实现热精锻、温精锻、冷精锻以及多种工艺复合成形的精锻件的研发与生产。对于新能源汽车差速器总成研发,公司能够直接配合主机厂,按照每个客户需求进行产品设计,模拟仿真,试验验证,制造装配的正向设计开发。
公司与知名整车厂商或汽车零部件一级供应商的研发部门建立了良好的合作伙伴关系和沟通渠道,已覆盖奔驰、宝马、比亚迪、小鹏、理想等整车厂及吉凯恩、麦格纳等全球知名零部件厂商,能够及时了解和密切跟踪客户新技术的研发方向、客户对产品的设计的基本要求,使得公司产品在定价、成本控制和性能方面有着非常明显的竞争优势。
公司获得全球著名电动车大客户的差速器总成项目中国和欧洲市场的定点,同时获得了日系知名品牌和国内知名技术公司新能源车差速器总成订单,未来新增订单量可覆盖公司差速器总成新募投项目规划的180万套年产能。
华鑫证券预测,2023-2025年公司收入分别为22.2/27.0/32.7亿元,增速分别为22.8%/21.5%/21.0%;归母净利分别为2.7/3.2/4.1亿元,增速分别为8.6%/20.8%/26.2%;当前股价对应PE分别为26.1/21.6/17.1倍,考虑到公司全面拥抱电动化,差速器总成在手订单充沛,给予“买入”投资评级。
风险提示:(1)下业景气度没有到达预期风险;(2)公司投产进度没有到达预期风险;(3)核心大客户出货量没有到达预期风险;(4)募投项目收益没有到达预期风险。
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